Aktienoptionen Dcf

Discounted Cash Flow Ein populärer Bestandsbewertungsansatz, um den Marktwert einer Aktie zu ermitteln, verwendet eine Methode, die als Discounted Cashflow oder kurz DCF bezeichnet wird. Sie sehen, den Kauf einer Aktie ist wie ein Geschäft zu kaufen. Sie kaufen ein Geschäft für das Geld, das es erzeugen kann, und im Falle einer Aktie ist das Ergebnis je Aktie das, worauf es ankommt. So sollte der wahre Wert einer Aktie den Gesamtbetrag der Erträge widerspiegeln, die das Unternehmen über seine Lebensdauer generieren kann. Dieser Wert muss dann abgezinst werden, um das zusätzliche Eigentumsrisiko sowie die Auswirkungen des Zeitwertes des Geldes zu berücksichtigen. Während in der Theorie sollten wir auf den freien Cash-Flow anstatt das Ergebnis zu suchen, aber in der Praxis, die Gewinnung der freien Cash-Flow kann ziemlich umständlich und weiterhin, beide Zahlen annähern sich auf den gleichen Wert auf lange Sicht. Das erzielte Ergebnis ist der beizulegende Zeitwert des Unternehmens, mit dem Sie beurteilen können, ob die Aktie derzeit überbewertet oder unterbewertet ist. Für diese Übung werden wir uns auf eine Aktie XYZ mit einem aktuellen EPS von 1 und davon ausgegangen, bei 15 für die nächsten 5 Jahre wachsen und Wachstum bis zu 5 die folgenden 5 Jahre vor dem Ausgleich danach verlängert werden. Bereit zum Trading starten Ihr neues Trading-Konto wird sofort mit 5.000 von virtuellen Geld, das Sie verwenden können, um Ihre Trading-Strategien mit OptionHouses virtuelle Handelsplattform testen, ohne zu riskieren hart verdientes Geld finanziert. Sobald Sie den Handel für echte starten, werden Ihre ersten 100 Trades beauftragt werden (Stellen Sie sicher, dass Sie durch den Link unten klicken und den Promo-Code 60FREE während der Anmeldung) Continue Reading. Kaufen Straddles ist eine großartige Möglichkeit, Gewinne zu spielen. Viele Male, Aktienkurs nach oben oder unten nach dem vierteljährlichen Ergebnis Bericht aber oft, kann die Richtung der Bewegung unvorhersehbar sein. Zum Beispiel kann ein Verkaufsstillstand auftreten, obwohl der Ergebnisbericht gut ist, wenn die Investoren gute Ergebnisse erwartet hätten. Weiter lesen. Wenn Sie sind sehr bullish auf eine bestimmte Aktie für die langfristige und ist auf der Suche nach der Aktie, sondern fühlt, dass es etwas überbewertet im Moment ist, dann können Sie prüfen, schreiben Put-Optionen auf den Bestand als ein Mittel, es zu erwerben ein Rabatt. Weiter lesen. Auch als digitale Optionen bezeichnet, gehören binäre Optionen zu einer speziellen Klasse von exotischen Optionen, bei denen der Optionshändler in relativ kurzer Zeit rein auf die Richtung des Basiswertes spekuliert. Weiter lesen. Wenn Sie den Peter Lynch Stil investieren und versuchen, den nächsten Multi-Bagger vorherzusagen, dann möchten Sie mehr über LEAPS herausfinden und warum ich sie für eine gute Option für die Investition in den nächsten Microsoft zu sein. Weiter lesen. Bargelddividenden, die von Aktien begeben werden, haben große Auswirkungen auf ihre Optionspreise. Dies ist darauf zurückzuführen, dass der zugrundeliegende Aktienkurs voraussichtlich um den Dividendenbetrag auf der Ex-Dividende fallen wird. Weiter lesen. Als Alternative zum Schreiben abgedeckter Anrufe kann man einen Bull Call-Spread für ein ähnliches Gewinnpotential, aber mit deutlich geringerem Kapitalbedarf eingeben. Anstelle der Beteiligung der zugrunde liegenden Aktien in der gedeckten Call-Strategie, die Alternative. Weiter lesen. Manche Aktien bezahlen jedes Quartal großzügige Dividenden. Sie haben Anspruch auf die Dividende, wenn Sie die Aktien vor dem Ex-Dividende halten. Weiter lesen. Um höhere Erträge an der Börse zu erzielen, ist es nicht nur notwendig, mehr Hausaufgaben für die Unternehmen zu tätigen, die Sie kaufen möchten, sondern auch ein höheres Risiko einzugehen. Eine allgemeinste Weise, das zu tun ist, Aktien auf Rand zu kaufen. Weiter lesen. Day-Trading-Optionen können eine erfolgreiche, profitable Strategie, aber es gibt ein paar Dinge, die Sie wissen müssen, bevor Sie starten mit Optionen für den Day-Trading. Weiter lesen. Erfahren Sie mehr über das Put-Call-Verhältnis, die Art, wie es abgeleitet wird und wie es als Contrarian-Indikator verwendet werden kann. Weiter lesen. Die Put-Call-Parität ist ein wichtiger Grundsatz für die Optionspreise, die Hans Stoll in seiner Studie "Die Beziehung zwischen Put - und Call-Preisen" erstmals im Jahre 1969 identifiziert hat. Die Prämie einer Call-Option impliziert einen gewissen fairen Preis für die entsprechende Put-Option Mit demselben Ausübungspreis und Verfallsdatum, und umgekehrt. Weiter lesen. Im Optionenhandel können Sie die Verwendung bestimmter griechischer Alphabete wie Delta oder Gamma feststellen, wenn Sie Risiken beschreiben, die mit verschiedenen Positionen verbunden sind. Sie sind bekannt als die Griechen. Weiter lesen. Da der Wert der Aktienoptionen vom Kurs der zugrunde liegenden Aktie abhängt, ist es sinnvoll, den beizulegenden Zeitwert der Aktie mit Hilfe eines sogenannten Discounted Cash Flows zu berechnen. Weiter lesen. Von der WebOptions-Pricing Intrinsic Value (Anrufe) Eine Call-Option ist in-the-money, wenn der zugrunde liegende Sicherheitspreis höher als der Basispreis ist. Intrinsic Value (Puts) Eine Put-Option ist in-the-money, wenn der zugrunde liegende Sicherheitspreis unter dem Basispreis liegt. Nur in-the-money Optionen haben einen intrinsischen Wert. Sie stellt die Differenz zwischen dem aktuellen Kurs des Basiswerts und dem Optionsausübungspreis oder dem Basispreis dar. Zeitwert Zeitwert ist eine Prämie, die den intrinsischen Wert vor dem Ablauf überschreitet. Der Zeitwert wird oft als der Betrag erklärt, den ein Investor für eine Option über seinem intrinsischen Wert zu zahlen bereit ist. Dieser Betrag spiegelt die Hoffnung wider, dass sich der Optionswert vor dem Verfall aufgrund einer günstigen Änderung des zugrunde liegenden Wertpapiers erhöht. Je länger die Zeit, die für die Marktbedingungen zur Verfügung steht, um an Investoren zu arbeiten, umso größer ist der Zeitwert. Hauptfaktoren Einflussfaktoren Prämienfaktoren mit erheblicher Auswirkung auf die Optionsprämie beinhalten: Dividenden und risikoloser Zins haben einen geringeren Effekt. Änderungen des zugrunde liegenden Sicherheitspreises können den Wert einer Option erhöhen oder verringern. Diese Preisänderungen haben entgegengesetzte Effekte auf Anrufe und Puts. Wenn zum Beispiel der Wert des zugrunde liegenden Wertpapiers steigt, wird ein Anruf im Allgemeinen zunehmen. Allerdings wird der Wert einer Put in der Regel im Preis sinken. Eine Abnahme des zugrunde liegenden Sicherheitswerts hat im Allgemeinen den gegenteiligen Effekt. Der Ausübungspreis bestimmt, ob eine Option einen intrinsischen Wert hat. Eine Optionsprämie (intrinsischer Wert plus Zeitwert) nimmt im Allgemeinen zu, wenn die Option weiter im Geld wird. Es sinkt, wie die Option wird tiefer out-of-the-money. Zeit bis zum Verfallsdatum. Wie oben diskutiert, die Zeitwertkomponente einer Optionsprämie. Im Allgemeinen, wenn Expirationsansätze zustande kommen, verringern oder erodieren die Pegel eines Optionenzeitwerts für beide Puts und Anrufe. Dieser Effekt ist am auffälligsten mit at-the-money Optionen. Der Effekt der impliziten Volatilität ist subjektiv und schwer zu quantifizieren. Sie kann den Zeitwertanteil einer Optionsprämie erheblich beeinflussen. Volatilität ist ein Maß für das Risiko (Unsicherheit) oder die Variabilität des Preises der Optionen, die der Sicherheit zugrunde liegen. Höhere Volatilitätsschätzungen deuten auf stärkere erwartete Schwankungen (in beiden Richtungen) im zugrunde liegenden Preisniveau hin. Diese Erwartung führt in der Regel zu höheren Optionsprämien für Puts und Anrufe gleichermaßen. Es ist am auffälligsten mit at-the-money Optionen. Die Auswirkung der zugrunde liegenden Sicherungsdividenden und der aktuelle risikolose Zinssatz haben eine geringe, aber messbare Auswirkung auf die Optionsprämien. Dieser Effekt spiegelt die Kosten für die Übertragung von Aktien eines Basiswertes wider. Die Transaktionskosten sind die potenziellen Zinsen, die für die Marge gezahlt werden oder aus alternativen Anlagen (wie z. B. einer Schatzanweisungsrechnung) erhalten werden, und die Dividenden aus dem Besitz von Aktien. Bei der Preisfindung wird ein optionsgesicherter Wert berücksichtigt, so dass Dividenden aus Aktien und verzinsliche bzw. erhaltene Zinsen für Aktienpositionen zur Absicherung von Optionen ein Faktor sind. Für eine eingehendere Diskussion der Optionspreise wenden Sie sich bitte an die Optionspreiskalkulation. Offizielle OIC Sponsoren Diese Website behandelt börsengehandelte Optionen, die von der Options Clearing Corporation ausgegeben werden. Keine Aussage in dieser Website ist als Empfehlung zum Kauf oder Verkauf einer Wertpapiere oder zur Anlageberatung zu verstehen. Optionen bestehen aus Risiken und sind nicht für alle Anleger geeignet. Vor dem Kauf oder Verkauf einer Option muss eine Person eine Kopie der Merkmale und Risiken von standardisierten Optionen erhalten. Kopien dieses Dokuments können von Ihrem Broker, von jeder Börse, an der Optionen gehandelt werden, oder durch Kontaktaufnahme mit der Options Clearing Corporation, einer North Wacker Dr. Suite 500 Chicago, IL 60606 (investorservicestheocc), bezogen werden. Kopie 1998-2017 Der Options Industry Council - Alle Rechte vorbehalten. Bitte beachten Sie unsere Datenschutzbestimmungen und unsere Benutzervereinbarung. Folgen Sie uns: Der Benutzer erkennt die Überprüfung der Benutzervereinbarung und der Datenschutzbestimmungen dieser Website an. Fortsetzung der Nutzung stellt die Anerkennung der darin genannten Bedingungen. Learn Financial Statement Modeling, MA, LBO, DCF, Comps und wesentliche Excel-Verknüpfungen, indem Sie sich für Wall Street Preps kostenlose Quicklesson-Serie. Nun E-Mail Sie die erste Lektion, ein einfaches LBO-Modell, gerade jetzt. Aktienbasierte Vergütung Behandlung in der DCF ist fast immer falsch Ein neuer SeekingAlpha Blog Post befragte Amazon Management8217s Definition der Free Cash Flows (FCF) und kritisiert seine Anwendung in DCF-Bewertung. Die These von author8217 ist, dass Amazon-Aktien überbewertet werden, weil die Definition von FCF, die das Management verwendet 8211 und das vermutlich von Aktienanalysten verwendet wird, um zu einer Bewertung für Amazon über eine DCF-Analyse zu gelangen 8211 ignoriert erhebliche Kosten für Amazon speziell im Zusammenhang mit aktienbasierten Vergütungen SBC), Kapitalleasing und Betriebskapital. Von diesen drei möglichen Verzerrungen in der DCF, ist die SBC am wenigsten verstanden, wenn wir Analyst Trainingsprogramme laufen. Aktienbasierte Vergütung in der DCF In der SeekingAlpha post, der Autor behauptet, dass SBC stellt eine echte Kosten für bestehende Beteiligungseigentümer aber ist in der Regel nicht vollständig in der DCF wider. Das ist richtig. Investmentbanker und Aktienanalytiker addieren routinemäßig die nicht zahlungswirksamen SBC-Kosten zum Nettoeinkommen bei der Prognose von FCFs, so dass keine Kosten im DCF für zukünftige Optionen und eingeschränkte Aktienzuschüsse jemals anerkannt werden. Dies ist ziemlich problematisch für Unternehmen, die signifikante SBC haben, weil ein Unternehmen, das SBC ausgibt, seine bestehenden Eigentümer verdünnt. NYU Professor Aswath Damodaran argumentiert, dass, um dieses Problem zu beheben, sollten Analysten nicht SBC Aufwand auf das Nettoeinkommen bei der Berechnung FCFs, und stattdessen behandeln sollte, als ob es ein Cash-Aufwand: 8220Die aktienbasierte Vergütung kann nicht Bargeld, aber es ist So nur, weil das Unternehmen ein Tausch-System verwendet, um die Cash-Flow-Effekt zu entziehen. Anders ausgedrückt, wenn das Unternehmen die Optionen und die eingeschränkten Bestände (die es beabsichtigten, Mitarbeiter zu geben) auf den Markt gebracht und dann die Barauszahlungen für die Bezahlung von Mitarbeitern verwendet hatten, hätten wir es als einen Barausweis behandelt8230 Wir müssen eine Eigenkapitalvergütung halten Zu einem anderen Standard als wir nicht-Cash-Aufwendungen wie Abschreibungen, und weniger Kavalier über Hinzufügen von ihnen zurück. Vollständiger Artikel: aswathdamodaran. blogspot201402stock-based-employee-compensation-value. html Während diese Lösung auf die Bewertung Auswirkungen der SBC in Zukunft ausgegeben werden. Was ist mit Restricted Stocks und Optionen, die in der Vergangenheit ausgegeben wurden, haben die Analysten in der Regel ein bisschen besser, darunter bereits ausgegebenen Optionen und Restricted Stock in der Aktie zählen verwendet, um den Fair Value pro Aktie in der DCF zu berechnen. Allerdings wird darauf hingewiesen, dass die meisten Analysten ignorieren nicht gewidmet Restricted Stock und Optionen sowie Out-of-the-money Optionen, was zu einer Überbewertung des Fair Value pro Aktie. Professor Damodaran befürwortet auch hier einen anderen Ansatz: 8220Wenn ein Unternehmen in der Vergangenheit Möglichkeiten zur Entschädigung von Mitarbeitern genutzt hat und diese Optionen noch leben, stellen sie einen weiteren Eigenkapitalanspruch dar (neben dem der Anteilseigner) und der Wert dieser Forderung Aus dem Wert des Eigenkapitals ausgeglichen werden, um zum Wert der Stammaktie zu gelangen. Diese soll dann durch die tatsächliche Anzahl der ausstehenden Aktien dividiert werden, um auf den Wert je Aktie zu kommen. (Eingeschränkte Bestände sollten keine Eigengewichtskosten haben und nur noch in die ausstehenden Aktien einbezogen werden können) .8221 Zusammenfassend lässt sich sagen, wie die Analysten derzeit SBC und Damodaran8217s behandeln, vorgeschlagene Korrekturen: WHEN BERECHNUNG VON FCF, DIE IN DEN DCF VERWENDET WURDEN Was Analysten normalerweise tun: Add Zurück SBC Damodaran Ansatz: Dont Add zurück SBC Fazit: Das Problem mit dem, was Analysten derzeit tun ist, dass sie systematisch überbewertet Unternehmen durch Ignorieren dieser Kosten. Damodaran8217s Lösung ist es, SBC Kosten zu behandeln, als ob es ein Cash-Aufwand waren, argumentiert, dass im Gegensatz zu Abschreibungen und anderen nicht cash-Aufwendungen, SBC Kosten stellen eine klare wirtschaftliche Kosten für die Eigenkapitalgeber. WANN BERECHNUNG DES EIGENKAPITALWERTES PRO AKTIE Was Analysten normalerweise tun: Fügen Sie die Auswirkungen der bereits ausgegebenen verwässernden Wertpapiere auf Stammaktien. Optionen: In den Optionen enthaltene Optionen sind enthalten (nach der Methode der eigenen Aktien). Alle anderen Optionen werden ignoriert. Restricted Stock: In Stammaktien sind bereits eingezahlte Restricted Stocks enthalten. Unerledigtes Restricted Stock wird manchmal durch Analyse manchmal eingeschlossen ignoriert. Damodaran-Ansatz: Optionen: Berechnen Sie den Wert der Optionen und reduzieren den Eigenkapitalwert um diesen Betrag. Fügen Sie keine Optionen für Stammaktien hinzu. Restricted Stock: In Stammaktien sind bereits eingezahlte Restricted Stocks enthalten. Fügen Sie alle nicht genutzten beschränkten Aktien in die Aktienanzahl (kann einige Rabatt für Verwirkung, etc.). Fazit: Wir don8217t haben ein so großes Problem mit dem 8220wall Street8221 Ansatz hier. Solange nicht verwaltete Restricted Stock enthalten ist, ist Wall Street8217s Ansatz (in der Regel) in Ordnung. Es gibt definitiv Probleme mit völlig ignorieren nicht getestet Optionen sowie aus den Optionen, aber sie blass im Vergleich zu ignorieren Zukunft SBC ganz. Wie groß ein Problem ist dies, wirklich Bei der Bewertung von Unternehmen ohne signifikante SBC tun es die 8220wrong8221 Weg ist unwesentlich. Aber wenn SBC signifikant ist, kann die Überbewertung signifikant sein. Ein einfaches Beispiel soll Folgendes darstellen: Stellen Sie sich vor, Sie analysieren ein Unternehmen mit den folgenden Tatsachen: Aktueller Aktienkurs: 40 1 Million Aktien der Stammaktien (einschließlich 0,1 Mio. Aktien mit beschränkter Erwerbsbeteiligung) 0,1 Mio. voll ausgeschüttete Optionen mit einem Ausübungspreis von 4 pro Aktie Eine zusätzliche 0,05m nicht gezahlte Optionen mit dem gleichen 4 Ausübungspreis Alle Optionen zusammen haben einen intrinsischen Wert von 7m 0,06m in nicht gezahlten Restricted stock jährlichen FCF von 5m in ewiger (kein Wachstum) und ignoriert alle SBC Kosten jährliche Prognose SBC Aufwand von 1m, in Ewigkeit kein Wachstum WACC ist 10 Unternehmen trägt5m in Schulden, 1m in bar Ausschließlich SBC (Der typische Analysten Ansatz): Enterprise Wert 5m10 50m. Eigenkapitalwert 50m-5m1m46m. Einschließlich SBC (Damodaran8217s Ansatz): Enterprise Wert (5m-1m) 10 40m. Eigenkapitalwert 40m-5m1m36m. In diesem Beispiel führt das Ignorieren von SBC zu einer größeren 20 Überbewertung. Jetzt let8217s wenden sich an die Frage der bereits bestehenden SBC8230 Die typischen Analysten Ansatz: Diluted Aktien im Umlauf mit der eigenen Aktienmethode 1m0.6m (0.1m 8211 0.4m40 pro Aktie) 1,09m. Anmerkung: Wir umfassen nicht gezahlte beschränkte Anteile, weil es logisch ist, anzunehmen, dass eventuelle Verwässerung von ihnen die Verhinderung von Verwirkung. Die meisten Analysten schließen nicht ausgegebene Optionen aus, also werden wir auch. Eigenkapitalwert je Aktie 46m 1,09m 42,20 Einschließlich SBC (Damodaran8217s-Ansatz): Eigenkapitalwert nach Abzug des Wertes der Optionen 36m 8211 3m 33m Verwässerte Aktien 1m 0,6m 1,06m (Optionen im Nenner ignorieren, weil Sie ihren Wert im Zähler zählen) Eigenkapitalwert Je Aktie 33 Mio. 1,06 Mio. 31,13 Der Unterschied in den Ansätzen hier ist nicht so signifikant, da der Großteil der Differenz auf die SBC-Hinzufügung zurückzuführen ist. Hier reflektiert Damodaran einfach den Optionswert im Zähler, während Analysten ihn im Nenner wiedergeben. Die untere Zeile Die Art und Weise, wie Analysten derzeit aktienbasierte Vergütungsaufwendungen in DCF-Modellen behandeln, ignorieren alle Kosten, die mit der Ausgabe von Aktienoptionen verbunden sind. Das bedeutet, dass eine typische DCF für Amazon, deren Aktien-basierte Vergütungspakete es zu gewinnen Top-Ingenieure spiegeln alle Vorteile von mit großen Mitarbeitern, spiegeln aber nicht die Kosten, die in Form von unvermeidlichen und erhebliche zukünftige Verwässerung der derzeitigen Aktionäre kommt. Dies führt offenbar zu einer Überbewertung von Unternehmen, die viel SBC ausgeben. Damodaran8217s Lösung sollte in diesen Fällen implementiert werden. Share This Beliebteste Dezember 4, 2015 Zum Thema Aktienbasierte Vergütung speziell in betriebliche Ausgaben eingebettet, auf eine verwandte beachten, haben die neuen Mitarbeiter in meinem Team Schwierigkeiten konzeptionell das Verständnis der Implikationen 8220adding zurück SBC.8221 Einer meiner Co - Arbeitnehmer sagt, dass es absolut falsch zu denken, ausschließen SBC aus Betriebskosten wie Subtraktion. In dem Artikel, sah ich, dass Sie erwähnt, dass Analysten machen SBC zurück (hat absolut den Fall in meiner Erfahrung), aber der einzige Grund, dass SBC gedacht ist, da hinten hinzugefügt wird, weil you8217re subtrahieren einen negativen Wert, daher zusätzlich Subtraktion. Also, wenn ein Unternehmen eine SGampA tatsächlichen von 100.000 (einschließlich SBC von 5.000), dann wird der Wert von SGampA für den angegebenen Zeitraum ohne SBC berechnet werden, indem sie SGampA (ein Aufwand) von -100.000 8211 (-5.000) -95.000. Ist diese Logik korrekt I8217ve immer dachte der Ausschluss als Subtraktion. Ebenso, wenn wir eine Verstärkung ausschließen wollen, subtrahieren wir einen positiven Wert. Es klingt wirklich coy, aber in erklären, es zu meinem 6-jährigen Bruder, wenn ich8217m machen einen Urlaub Geschenkliste und ich möchte ein Element ausschließen, dass die Liste, ich es entfernen, oder ich subtrahieren es aus der Liste. Vielen Dank im Voraus für Ihre Hilfe in erklären, diese unsere neuen Mitarbeiter. Eine neue Perspektive ist immer hilfreich. Dezember 5, 2015 Ich denke es als 8216adding back8217 den Aufwand, seine Wirkung im Wesentlichen neutralisieren, dh als ob es nie passiert.8217 Eine Möglichkeit, dies zu erklären, ist, dass im Rahmen der Kapitalflussrechnung, sehen wir in der Regel SBC hinzugefügt Die CFO-Bereich bc es8217s 8216non-cash8217, so dass in einer ähnlichen Anstrengung, um die Wirkung der Aktienbasierten comp zu eliminieren, wir im Wesentlichen Umwandlung der PampL in eine mehr Cash-basierte PampL. Ich denke, die ganze subtrahieren Add-Sache ist bc von Zeichen gemischt. Wenn meine Ausgaben als positive 8217s aufgelistet sind, müßte ich SUBTRACT stock-based comp aus meinen Aufwendungen, effektiv reduzieren sie, um die Wirkung der Aktienbasierten comp zu entfernen. Wenn Aufwendungen ursprünglich als negative 8217s aufgeführt sind, werde ich effektiv gehen, um einen negativen Wert zu subtrahieren, daher die 8216add back8217 wie Sie oben erwähnt. Ihre Logik oben ist richtig, aber it8217s nur eine Frage, wie you8217re Blick auf die Kosten ursprünglich. Sobald wir die Annahme, dass Aktien Comp Kosten als Barausgleich behandelt werden, ist es folgt, dass man die Kosten als steuerlich absetzbar behandeln, auch wenn die lokalen Länderregeln nicht zulassen, dass ein Abzug für Lager Comp Kosten Gute Frage. Leider können Steuerregeln, die SBC umgeben, schwierig sein, also wirklich bestimmen, bis wohin SBC steuerlich absetzbar ist, ist an und für sich herausfordernd. Das sagte 8211 es gibt einen grundlegenden Rahmen, den Sie in Ihrem Kopf halten sollten, um darüber nachzudenken, wie dies den Wert in der DCF beeinflussen sollte. Das Argument, das wir in dieser Stellungnahme vorstellen, besteht darin, dass aus einer Bewertungsperspektive Barmittel und SBC-Entschädigungen tatsächlich identisch behandelt werden sollten. Allerdings, wenn und wenn eine dieser Formen der Entschädigung (Bargeld) abziehbar ist und die andere (SBC) isn8217t, offensichtlich schafft dies einen Steuervorteil für Bargeld comp über SBC. Dieser Vorteil ist real Sie sollten nicht behaupten, dass es doesn8217t existieren. Mit anderen Worten, wenn SBC nicht steuerlich abzugsfähig ist, sollte der nicht geleistete Cashflow um den höheren Steuerbelastungsbetrag niedriger sein als für ein gleichwertiges Unternehmen, das in bar ausgegeben wird. Weiterbildung